An agent to separate the wheat from chaff

आज हमारे पास जो व्यापारिक ढांचा है, वह नियामक, एक्सचेंजों, मध्यस्थों, डीमैट सेवाओं की सहायता मशीनरी, कस्टोडियल सेवाओं, बैंकिंग सेवाओं – पूरे पारिस्थितिकी तंत्र सहित सभी बाजार प्रतिभागियों द्वारा किए गए प्रयासों का परिणाम है। इस ढांचे का विकास स्वतंत्रता से पहले संसद द्वारा पारित किए जाने वाले अंतिम कानूनों में से एक के साथ शुरू होता है, पूंजीगत मुद्दे नियंत्रण अधिनियम, जिसे 18 अप्रैल 1947 को अधिनियमित किया गया था। यह इस बारे में था कि समाजवादी भारत में पूंजी का प्रभारी कौन होगा: सरकार, पूंजीगत मुद्दों के नियंत्रक (सीसीआई) के माध्यम से।

आज के भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) की स्थापना शुरू में 1988 में एक प्रशासनिक व्यवस्था के तहत की गई थी। इसे सेबी अधिनियम, 1992 के अधिनियमन के साथ वैधानिक शक्तियां दी गई थीं। पूंजीगत निर्गम (नियंत्रण) अधिनियम को निरस्त कर दिया गया और सीसीआई के कार्यालय को समाप्त कर दिया गया। शेयरों की कीमत और प्रीमियम पर नियंत्रण हटा दिया गया था; कंपनियां अब सेबी के साथ प्रस्ताव का पत्र दाखिल करने के बाद प्रतिभूति बाजारों से धन जुटाने के लिए स्वतंत्र थीं। सेबी ने प्राथमिक और द्वितीयक बाजार मध्यस्थों के लिए विनियम पेश किए और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) के गठन सहित हमारी पूंजी बाजार प्रणालियों के विकास में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

1990 के दशक में, भारतीय पूंजी बाजार खंडित हो गया था, जिसमें देश भर में कई स्टॉक एक्सचेंजों की उपस्थिति थी। बीएसई और दिल्ली स्टॉक एक्सचेंज सहित कुछ बड़े खिलाड़ियों के पास देश के कुल व्यापार वॉल्यूम का एक बड़ा हिस्सा था। ट्रेडों की प्रकृति क्षेत्रीय थी, लंबी प्रक्रियाओं, पारदर्शिता की कमी और ग्राहकों के पैसे के कुप्रबंधन के साथ। अन्य भागों में ट्रेडों को क्षेत्रीय दलालों के माध्यम से समन्वित किया गया था। क्षेत्रीय शेयर बाजारों में स्थानीय कंपनियों के शेयरों में कारोबार किया गया। निवेशक, जो बीएसई या कलकत्ता स्टॉक एक्सचेंज से स्टॉक चाहते थे, उन्हें अग्रिम भुगतान करना पड़ा। हालांकि, यह भारत में उदारीकरण और नए युग के आर्थिक सुधारों का समय भी था। तत्कालीन केंद्र सरकार जानती थी कि ऐसे माहौल में विदेशी निवेश को आकर्षित करना संभव नहीं है। फेरवानी समिति की सिफारिशों पर वित्त मंत्रालय ने फैसला किया कि राष्ट्रव्यापी इलेक्ट्रॉनिक एक्सचेंज होना चाहिए।

पहला एनएसई कार्यालय महिंद्रा हाउस, वर्ली, मुंबई में एक कमरे में शुरू किया गया था, जिसे पहले कैंटीन के रूप में इस्तेमाल किया जाता था। एनएसई दुनिया का पहला स्टॉक एक्सचेंज था जिसने संचार और कनेक्टिविटी के लिए वीसैट का उपयोग किया था। इस तकनीक के परिणामस्वरूप बिचौलियों ने अपना महत्व खो दिया और प्रतिशत अंक से आधार बिंदुओं तक लागत में कमी आई। आज, हमारे पास ऑनलाइन ब्रोकरेज के माध्यम से शून्य-ब्रोकरेज या निकट-शून्य ब्रोकरेज ट्रेड हैं, प्रौद्योगिकी और सिस्टम में सुधार के लिए धन्यवाद।

नए एक्सचेंज ने कई लोगों के लिए दरवाजे खोल दिए जो बड़े दलालों के तहत काम करते थे। वे अब एक्सचेंज के सदस्य हो सकते हैं और अपना खुद का व्यवसाय शुरू कर सकते हैं। एक तरह से एनएसई ने एक नए पारिस्थितिकी तंत्र को जन्म दिया। अपारदर्शी ट्रेडों की अनुपस्थिति ने व्यापार प्रणालियों, प्रक्रियाओं और लागतों के मूल सिद्धांतों को बदल दिया। व्यापार के बारे में ज्ञान रखने वाले कई लोगों ने निवेश परामर्श शुरू किया। पिछले तीन दशकों में, भारत ने कई ब्रोकरेज और कंसल्टेंसी का उदय देखा, जिन्होंने देश के कोने-कोने में स्टॉक फंडामेंटल को संप्रेषित किया। एनएसई दुनिया के पहले डिम्युचुअलाइज्ड एक्सचेंजों में से एक था और भारत में पहला था। demutualization से पहले, एक्सचेंजों का स्वामित्व और संचालन ब्रोकरेज द्वारा किया जाता था जिसके परिणामस्वरूप हितों का टकराव होता था। एनएसई ने स्वामित्व, व्यापार अधिकारों और प्रबंधन को अलग किया, जिससे संघर्ष के मुद्दों को समाप्त कर दिया गया। एक्सचेंज ने बुनियादी पात्रता मानदंडों के साथ सभी के लिए सदस्यता की पेशकश की।

आज, एनएसई देश में अग्रणी एक्सचेंज है, जिसमें इक्विटी कैश सेगमेंट का शेर का हिस्सा, इक्विटी फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस का लगभग पूरा हिस्सा और मुद्रा वायदा और विकल्पों का प्रमुख हिस्सा है। इसका नकद बाजार दैनिक औसत कारोबार क्या था? 2001 में 2,805 करोड़ रुपये; यह करने के लिए वृद्धि हुई 2021 में 69,645 करोड़ रुपये। इक्विटी डेरिवेटिव में, दैनिक औसत कारोबार में इसी अवधि में कई गुना वृद्धि हुई है। आज एनएसई व्यापार किए गए अनुबंधों की संख्या के आधार पर दुनिया का सबसे बड़ा डेरिवेटिव एक्सचेंज है और ट्रेडों की संख्या के अनुसार नकद इक्विटी में चौथा सबसे बड़ा है। लेनदेन के मूल्य से हालांकि, यह वैश्विक तस्वीर में एक अलग कहानी है।

नेट-नेट, हम आपको सलाह देते रहते हैं, शोर से दूर रहने और अपने वित्तीय लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए। इसी तरह, हमारे पूंजी बाजार के पारिस्थितिकी तंत्र की मजबूती बरकरार है, जिसमें एक सावधानीपूर्वक नियामक देख रहा है; शोर बुरा मत करो.

जॉयदीप सेन एक कॉर्पोरेट ट्रेनर और लेखक हैं।

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