कैसे अमेरिकी मुद्रास्फीति, ब्याज दर में वृद्धि भारत को प्रभावित करती है

पिछले महीने दिसंबर 2021 में, फेडरल रिजर्व के नीति निर्माता मुद्रास्फीति से लड़ने वाले मोड में चले गए। उन्होंने कहा कि वे बढ़ती कीमतों और मजबूत आर्थिक विकास के समय अपने महामारी-युग के प्रोत्साहन में तेजी से कटौती करेंगे। यह नीतिगत बदलाव के साथ एक चुनौतीपूर्ण वर्ष है जो 2022 में उच्च ब्याज दरों की शुरूआत कर सकता है।

अमेरिकी उपभोक्ता कीमतें पिछले साल लगभग चार दशकों में सबसे अधिक बढ़ीं, जो कि लाल-गर्म मुद्रास्फीति को दर्शाती है जो मार्च के रूप में फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में बढ़ोतरी की शुरुआत के लिए मंच तैयार करती है।

आपको यह समझने में मदद करने के लिए कि कोविड -19 के प्रकोप ने वैश्विक मुद्रास्फीति को कैसे प्रभावित किया, हमने क्वांटम सलाहकारों के मुख्य निवेश अधिकारी (सीआईओ) अरविंद चारी से बात की।

इस साक्षात्कार में, उन्होंने अपने विचार साझा किए कि बढ़ती ब्याज दरों और मुद्रास्फीति का प्रभाव भारत और अन्य उभरते बाजारों को कैसे प्रभावित कर सकता है।

एक बहुत ही व्यावहारिक साक्षात्कार के लिए पढ़ें:

इक्विटीमास्टर – अमेरिकी मुद्रास्फीति लगभग चार दशकों में उच्चतम दर पर है, जो नवंबर 2021 में 6.8% तक पहुंच गई है। आपकी राय में, इसका मूल क्या है, और उपभोक्ता वस्तुओं और सेवाओं की एक श्रृंखला के लिए कीमतों में वृद्धि क्यों देख रहे हैं?

अरविंद – उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति में वृद्धि केवल एक अमेरिकी घटना नहीं है। नवंबर के लिए ओईसीडी सीपीआई मुद्रास्फीति दर भी लगभग 6% थी। बेशक, अमेरिका विकसित देशों में सबसे बड़ी वृद्धि देख रहा है।

प्रारंभिक व्याख्या यह थी कि कोविड का कारण था आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान जिसके कारण आपूर्ति पक्ष का दबाव बना। इस प्रकार उच्च इनपुट कीमतों का कारण बना, जो अब उच्च उपभोक्ता कीमतों की ओर अग्रसर है।

इसके अलावा, महामारी में, उपभोक्ताओं ने सामानों पर अधिक खर्च किया, क्योंकि आतिथ्य, यात्रा, रेस्तरां, मनोरंजन जैसे सेवा क्षेत्र प्रतिबंधित थे, जिससे माल मुद्रास्फीति हुई। कुछ सेक्टर ऐसे थे जो स्पाइक का कारण बन रहे थे।

हमें उम्मीद थी कि जैसे-जैसे यह सामान्य होगा, समग्र मुद्रास्फीति में गिरावट आएगी। ऐसा नहीं हुआ है।

जैसा कि हम अब जानते हैं, मौजूदा उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति का स्तर एक साल पहले के पूर्वानुमान की तुलना में बहुत अधिक है। एक तंग श्रम बाजार और खोई हुई कमाई की भरपाई करने की कोशिश कर रही फर्मों का मतलब है कि यहां तक ​​​​कि सेवा मुद्रास्फीति भी बढ़ गई है।

हमारा मानना ​​है कि अमेरिकी सरकार द्वारा अभूतपूर्व राजकोषीय प्रतिक्रिया को देखते हुए, मौजूदा मुद्रास्फीति का एक बड़ा हिस्सा भी मांग से प्रेरित था। सरकार द्वारा तनख्वाह का भुगतान और घरों में अधिक बचत का मतलब उच्च डिस्पोजेबल आय है। इस प्रकार वस्तुओं और सेवाओं की उच्च मांग के कारण निरंतर मूल्य वृद्धि हुई।

इक्विटीमास्टर – क्या बढ़ती महंगाई सिर्फ एक अस्थायी झटका है या यह यहाँ रहने के लिए है? इस पर आपके विचार क्या हैं?

अरविंद – मौजूदा ऊंचा स्तर कायम नहीं रह सकता है। हम साल दर साल (YoY) संख्या को नीचे की ओर देखते हुए देखेंगे क्योंकि 2022 में बेस इफेक्ट का प्रभाव खत्म हो जाएगा।

हालांकि, औसत मुद्रास्फीति का स्तर महामारी पूर्व स्तरों से ऊपर रहने की संभावना है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था लगभग पूर्ण रोजगार पर है। कई सेक्टर लेबर की कमी से जूझ रहे हैं।

हमने न केवल न्यूनतम वेतन में बल्कि निजी क्षेत्र में प्रति घंटा आय दर में भी वृद्धि देखी है। अमेरिकी परिवारों ने भी एक महत्वपूर्ण धन प्रभाव देखा है।

अमेरिकी घर की कीमतों में रिकॉर्ड गति से वृद्धि हुई है जिससे घर के मालिकों को उपभोग के लिए संपत्ति के खिलाफ लाभ उठाने की इजाजत मिलती है। शेयर बाजार रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब है। समग्र वैश्विक अर्थव्यवस्था ने अच्छा प्रदर्शन किया है और ऐसा लगता है कि यह एक अच्छी मांग और पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) अपसाइकिल में है।

यह सब हमें बताता है कि मुद्रास्फीति के लिए कई मांग और आपूर्ति चालक हैं और इसके पिछले 10 वर्षों के ऐतिहासिक औसत से ऊपर रहने की संभावना है।

इक्विटीमास्टर – उम्मीद है कि फेडरल रिजर्व (फेड) मार्च 2022 की शुरुआत में ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर देगा। इस साल आप कितनी दरों में बढ़ोतरी देखते हैं? और 10 साल के महत्वपूर्ण यूएस टी-बॉन्ड पर आपका विचार?

अरविंद – मैंने हमेशा महसूस किया है कि अमेरिकी नीति मार्कर रूढ़िवादी पक्ष पर झुकते हैं। वे उच्च मुद्रास्फीति की क्रय शक्ति को कम करने के प्रति बहुत संवेदनशील प्रतीत होते हैं।

उपरोक्त तथ्यों के आलोक में, इसमें कोई संदेह नहीं है कि यूएस फेड विकास पर मुद्रास्फीति को प्राथमिकता देगा। वास्तव में, वे मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य की ओर वापस लाने के लिए विकास और रोजगार का थोड़ा सा त्याग करने के लिए तैयार होंगे।

इस साल दरों में बढ़ोतरी अनिवार्य रूप से सामान्यीकरण की दिशा में एक कदम है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था को अब बांड खरीद (क्यूई) और कम दरों के अल्ट्रा-समायोज्य समर्थन की आवश्यकता नहीं है। इसलिए, हम देखते हैं कि यूएस फेड इस साल 4 बार नहीं तो 3 से बढ़ रहा है।

हम उम्मीद करते हैं कि यूएस फेड फंड को 0% -0.25% के मौजूदा स्तर से 2% के स्तर तक ले जाने के लिए 2023 में दरों में बढ़ोतरी जारी रहेगी।

यूएस 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड इस बात के प्रति अधिक संवेदनशील होगी कि यूएस फेड अपनी बॉन्ड खरीद को रोकने के मुद्दे से कैसे निपटता है और अंततः अपनी बैलेंस शीट को सिकुड़ने देता है।

अगर फेड इस साल अपनी बैलेंस शीट में कमी शुरू करता है तो हमें यूएस 10-वर्षीय उपज व्यापार 2% के स्तर से ऊपर देखकर आश्चर्य नहीं होगा।

इक्विटीमास्टर – क्या उच्च ब्याज दरों के परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था को नुकसान होगा? दुनिया भर के उभरते बाजारों पर इसका क्या असर होगा?

अरविंद – उभरते बाजारों में लंबे समय के बाद वैश्विक विकास दर में सुधार का दौर देखा जा रहा है। वैश्विक स्तर पर सरकारें राजकोषीय घाटे को ऊंचा रखने और विकास के स्तर को बनाए रखने के लिए तैयार हैं। यह शुभ संकेत है।

उचित मुद्रास्फीति के साथ उच्च विकास का चक्र वास्तव में उभरते बाजारों के लिए अच्छा है।

उभरते बाजारों (ईएम) ने अपनी आर्थिक सुस्ती को देखते हुए, विकसित देशों की तुलना में कम मुद्रास्फीति दबाव भी देख रहे हैं। अर्थव्यवस्था के स्तर पर, उभरते बाजारों को थोड़ी अधिक ब्याज दरों को बनाए रखने में सक्षम होना चाहिए।

बाजार और परिसंपत्ति की कीमतों के स्तर पर, हमें अस्थिरता की उम्मीद करनी चाहिए। इक्विटी, प्राइवेट इक्विटी, वेंचर कैपिटल और फिक्स्ड इनकम में ईएम परिसंपत्तियों में इतना अधिक प्रवाह और मूल्यांकन अमेरिकी ब्याज दरों और अमेरिकी डॉलर की धारणा और स्तर पर निर्भर है। जैसे ही फेड बढ़ता है और तरलता निकालता है, कई ईएम संपत्तियों का मूल्यांकन सवालों के घेरे में आ जाएगा।

इक्विटीमास्टर – विशेष रूप से, आप भारत में उच्च अमेरिकी ब्याज दरों के प्रभाव को कैसे देखते हैं?

अरविंद – अन्य ईएम की तरह, भारतीय परिसंपत्ति बाजार एक तेजतर्रार यूएस फेड से अछूते नहीं होंगे। हालांकि, हम 2013 की तुलना में बेहतर स्थिति में हैं, जहां भारत को ‘नाजुक पांच’ के हिस्से के रूप में टैग किया गया था।

प्रमुख अल्पकालिक जोखिम तेल की कीमतें बनी हुई हैं। जैसे ही तेल 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल की ओर बढ़ा, हम उच्च बांड प्रतिफल और कमजोर भारतीय रुपया (आईएनआर) की अल्पकालिक मैक्रो चिंताओं को देखेंगे। यह आरबीआई को आक्रामक तरीके से बढ़ोतरी करने के लिए मजबूर करेगा।

वास्तव में, हम यह तर्क देंगे कि अब भी भारत को अल्ट्रा-समायोज्य नीति की आवश्यकता नहीं है और आरबीआई को दर वृद्धि और तरलता निकासी का सामान्यीकरण शुरू करना चाहिए।

कुल मिलाकर भारत उच्च वैश्विक ब्याज दरों से निपटने के लिए बेहतर स्थिति में है।

अपने हालिया नोट में, हमने माना कि भारत एक सतत आर्थिक पुनरुद्धार के मुहाने पर है।

कॉरपोरेट और बैंक बैलेंस शीट में सुधार, आवासीय अचल संपत्ति में सुधार, वैश्विक व्यापार और निर्यात से बढ़ावा और वैश्विक पूंजी की उपलब्धता से कई टेलविंड हमें बताते हैं कि कुछ भाग्य और समझदार नीति निर्माण के साथ, भारत का सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) विकास पूर्व-महामारी की तुलना में तेज गति से ठीक हो सकता है और बढ़ सकता है।

भारत 5% से ऊपर मुद्रास्फीति के साथ 6%-6.5% जीडीपी विकास दर, 6% से ऊपर रेपो दर और 7% से ऊपर 10-वर्षीय बांड उपज में वृद्धि हुई है। यह हमारा 20 साल का औसत है। इसलिए, हम यह नहीं देखते हैं कि आज भी यह सच क्यों नहीं होना चाहिए।

हैप्पी इन्वेस्टमेंट!

(यह लेख से सिंडिकेट किया गया है) इक्विटीमास्टर.कॉम)

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